文 | 《财之谈》 徐苑蕾

　　在科技投资波浪中，黄浦江老本以“90%退出率”和“千亿市值孵化器”的标签悄然崛起。黄浦江老本董事长赵博文在和《财之谈》栏目对话时直言，“咱们作念的不是风险投资，而是在笃定性中谋求高收益。”

　　从屹唐股份、地平线机器东谈主到澜起科技，黄浦江老本押注的硬科技企业纷纷在二级市集迎来爆发式增长，背后是其对“国产替代”历史性机遇的精确卡位。

　　赵博文将黄浦江老本界说为“信心老本”，而非浅近的“耐性老本”。黄浦江老本勇于将“十个鸡蛋放在一个金篮子里”，只投行业龙头玩家，以至在企业C轮融资时若未通闻明投资机构背书便武断毁灭。

　　这种极致聚焦的策略使得黄浦江老本在波动的市聚积得益斐然——投出了42家千亿市值的上市公司，名堂退出率高达90%，且从未处理过蚀本名堂，年化申诉率保持在35%的水平。

　　赵博文称，“投资真的的风险在于底层金钱的质料，钱到底给了谁。咱们追求的是笃定性的3至5倍申诉，更高收益则视作不测之喜。”

　　以下为对话试验（经剪辑略有删减）

　　“十个鸡蛋放在一个金篮子”

　　《财之谈》：黄浦江老本投资的屹唐股份、地平线机器东谈主、澜起科技几家公司在二级市集近期领悟齐终点出色，是否安妥您投资时的预期？

　　赵博文：完全安妥，我对咱们投资的企业齐是有信仰的，这些被投企业上市后基本齐能达到千亿市值，它们不是偶发性地高潮，而是因为功绩增长和市集占有率齐是向上的。比如屹唐股份，看成国内刻蚀建树龙头，大家市占率排名第二，功绩年复合增长率30%至40%，股价高潮有塌实基本面维持。

　　《财之谈》：二级市集科技股近期高潮，对一级市集估值是否有带动作用？

　　赵博文：深信有影响，二级市集情谊会传导至一级，但咱们更顺心基本面，会主动剔除泡沫部分，宝石咱们的筛选原则，市占率、成长性、创举东谈主配景等等。咱们追求的是笃定性的3至5倍申诉，更高收益则视作不测之喜。何况咱们周期相比短，频繁为3至4年，年化投资申诉率大略达到35%。

　　《财之谈》：能否详备谈谈黄浦江老本的退出尺度？频繁在什么时点选拔退出？

　　赵博文：咱们主要顺心C轮至PreIPO轮的融资，绝大无数名堂通过IPO退出，占比约90%，其余部分股权会在解禁后迟缓退出。一般情况下，咱们会在收回本金并结束2至3倍收益时退出一部分，并分派给LP，剩余部分频繁还会接续持有较永劫刻。

　　比如地平线机器东谈主，咱们在6元支配减持了部分股权，保留了几倍收益接续持仓，自后咱们不雅察到买盘终点奋勇，又在二级市集增持了。短短一个多月，公司股价已从6元涨至10元支配，为LP和咱们自己齐带来了可不雅申诉。

　　《财之谈》：黄浦江老本保持较高退出率，您合计最中枢的上风是什么？

　　赵博文：咱们接受单一策略，十个鸡蛋放在一个金篮子里，勇于重仓行业龙头，紧扣主力产业地方。咱们作念的不是风险投资，咱们是要在笃定性中谋求高收益，至于收益是3倍、5倍如故8倍10倍，这不要紧，可是咱们要全齐的笃定性。

　　2017年咱们就运行布局国产替代，尽管自后几年外部市集相比低迷，许多机构难以维系，好意思元基金也纷纷撤出中国，但咱们鉴定把捏住了国产替代这一历史性契机，从这一年运行中国自主研发运行投入寰宇前哨位置，到今天戒指如故是全齐的教导者。

　　“站在巨东谈主肩膀上挣钱”

　　《财之谈》：国产替代许多领域研发周期长，真的落地运用可能需五年以上。这么的长周期对黄浦江老本的投资耐性是否组成挑战？

　　赵博文：咱们属于耐性老本中的信心老本。以澜起科技为例，咱们投资时其年净利润已超7亿元，且业务主要来孤高众市集，回顾A股并发力国内市集，后劲巨大。如今澜起科技市值冲突千亿，其光互联芯片与AI高度协同，既占据大家市集，又受益于国产替代增量。

　　关于研发周期长的赛谈，如东谈主工智能和机器东谈主，咱们仍会出手，但宝石只投行业的龙头。像耗尽品行业，奶茶有许多家，我不知谈哪家能跑出来，可是高技术行业我只选龙头企业，只须这家企业不倒闭，咱们投资的本金就能保住。

　　比如地平线机器东谈主，领有市集份额与时刻壁垒的上风，当今市值约1500亿港元，可是受益于国产替代，我信托3年内公司市值会达到1000亿好意思元。中国制造的价值在于成本低，大略提供全套惩处有筹备，何况与中国汽车客户适配。

　　《财之谈》：除了时刻壁垒，在选拔新兴赛谈龙头时，您还敬重哪些要素？

　　赵博文：我终点顺心是否为国度主力维持的产业地方。此外，我合计，有闻明投资机构投的并不一定是好公司，可是好公司一定是被闻明机构投过的，淌若公司在C轮融资时，激动列表中莫得闻明投资机构，我频繁就不会跟进，咱们无数是在其他优秀机构筛选的基础上再作念加持，这么到手率更高。

　　《财之谈》：黄浦江老本的资金部分起首于社保、养老等类型，这类资金是否会影响黄浦江老本的投资策略？比如在风险与收益之间是否需要终点量度？

　　赵博文：投资真的的风险不在于GP把结构设想得多齐备，而在于底层金钱的质料，钱到底给了谁。社保、保障等永久老本也越来越敬重底层金钱，而非GP名义的名声和名次。

　　咱们投资的齐是行业里的龙头企业，底层金钱终点塌实。咱们自有资金出资比例也较高，与LP利益高度绑定。咱们从莫得处理过蚀本名堂，大略在牌桌上相比轻微地打牌。咱们前些年其实还相比庆幸，高技术行业里许多龙头公司的创举东谈主齐是“大牛”，是以咱们是站在巨东谈主肩膀上挣钱。

　　“中国机器东谈主必须有中国大脑”

　　《财之谈》：现时黄浦江老本将投资要点转向东谈主工智能和机器东谈主，在这个尚未教训的领域，怎样识别真的有后劲的名堂？

　　赵博文：因为咱们已追随42家企业从早期成长为千亿市值龙头，对什么是“真的的龙头”有终点好坏的直观。投资这个事情终点难作念，专科的东谈主也不一定能作念好，你必须要履历许多个产业周期之后还大略死守在牌桌上。

　　在机器东谈主主控芯片领域，咱们投资了地平线机器东谈主孵化出的地瓜机器东谈主，咫尺如故投资了两轮，这亦然一家将来具备千亿市值后劲的公司。由于中西文化的相反，将来中国的机器东谈主主控芯片必是国产的，它们必须领有中国大脑，何况中国产的主控芯片不错很快占领东南亚和欧洲市集。

　　《财之谈》：靠近小鹏等企业自研机器东谈主及芯片的竞争，地瓜机器东谈主这类公司怎样交接？

　　赵博文：机器东谈主市集空间重大于汽车行业，会裸知道多个品牌、多种运用场景，不行能一家独大。咱们会投细分赛谈的领头羊，举例双足机器东谈主、工业机器东谈主等领域的前几家龙头企业，主控芯片领域可能最终唯唯独两家大略胜出。大厂孵化的机器东谈主名堂雷同有价值，淌若它能自带订单、造成生态闭环，也具备投资价值。

　　《财之谈》：优质赛谈中的头部名堂频繁遭到机构争抢，黄浦江老本怎样到手获投？

　　赵博文：名堂发展到中后期，其实不缺资金，缺的是真的能帮它冲突瓶颈的中枢资源。咱们的脚色不仅是给钱，更是赋能，匡助企业参与行业尺度制定、对接重要计策资源等，这些才是顶尖企业真的敬重的价值。

背负剪辑：杨赐 足球投注入口