文 | 财经无忌网赌足球app，作家 | 山核桃

泡泡玛特独创东说念主王宁和苹果 CEO 库克"偶而"见了一面。

串联起消耗电子圈和潮玩圈两位大佬的，依旧是东说念主们熟悉的 LABUBU。

10 月 13 日的上海，参不雅完 THE MONSTERS 十周年巡展的库克，得益了一个定制版的 LABUBU，泡泡玛特官方平台"泡泡范儿"在微信官方将这场活动取名为：

库克中国行首站为 LABUBU 过生辰。

"关于苹果的供应链，莫得比中国更垂危的地点。"这是库克对"果链"的奖饰。

苹果亲手竖立起的这条供应链，不仅为其塑造了护城河，曾经拉动一批果链企业竣事增长。如果说库克是科技界的供应链措置人人，那么，王宁则是潮玩界的供应链人人，这亦然好多东说念主不知说念的王宁的"另一面"。

跟着"泡泡玛特们"的事迹狂飙，潮玩赛说念有可能和苹果一样，领路出一条"泡泡玛特链"吗？

昔日半年里，一些上市公司的名字出咫尺一些供应链经营著述中，至少有 20 家上市企业在投资者互动平台公开回话"是否与泡泡玛特 / 卡游有径直的配协经营"。

有些径直辟谣，但暗示在尝试配合；有的则牵丝攀藤，暗示与公司订立了守密左券，还有的则径直公开回话遥远配协经营，与之带来的等于股价的波动。

可以笃定的是，"泡泡玛特们"的一又友圈照果真扩容，一批供应链企业也吃到了早期红利，但相继而来的更遥远和更难的挑战。

"泡泡玛特们"的一又友圈

交上一份"有史以来最佳事迹"的泡泡玛特（09992.HK），用营收利润三位数高增的半年报，回话了外界对" LABUBU 泡沫"的质疑。

独创东说念主王宁在事迹会上以致"凡尔赛"：

"但愿本年竣事 200 亿元东说念主民币的收入，嗅觉达到 300 亿也十分冒失。"

另一位在本年 4 月递交招股书的卡游，近 70% 的毛利率水平，再度刷新东说念主们对"卖卡买卖"的理会。

雷同的玩法（IP+ 盲盒）、雷同的成瘾机制和面孔价值，重复二级阛阓的投资要素，也让东说念主们温煦泡泡玛特和卡游背后的潮玩产业链和一又友圈。

潮玩产业链不是一个新主见。

从参与者组成来看，主要由 IP 版权方、IP 运营方、IP 授权方、供应链工场、终局零卖商五个中枢部分组成，但像泡泡玛特和卡游等潮玩龙头，它们业务基本采集全产业链，因为不雅察其一又友圈的组成可以分为三部分：

IP、制造和零卖。

IP 主要包括创作联想、授权、运营等多个方面，是潮玩公司内容力的展现；制造则主若是居品的"代工坐褥"，提供巩固的产能；零卖则面向终局，提供线下触达更多用户的技艺。

跟着"泡泡玛特们"的买卖越作念越大，咱们不雅察到，干涉 2025 年以来，其"一又友圈"呈现出三大中枢特质：

越来越大、单干明确、紧密绑定。

源头是，越来越大的一又友圈。在供应链端，据泡泡玛特财报炫夸，其供应商数目从 2022 年的 85 个飙升到 2024 年的 13192 个。

"买卖灵魂" IP，也在不绝扩容。

泡泡玛特独创东说念主王宁曾在近期财报会上回答说："每一年大众都会问，本年又火了哪些 IP，会不会不绝？但事实是泡泡玛特从最开动的一个 IP，到咫尺这个桌子（IP）也越摆越满"。

王宁的话照实有印证。

外界老是将视角放在 LABUBU 所在的 THE MONSTERSTHE 系列、CRYBABY、星星东说念主等泡泡玛特的艺术家 IP 上，但容易无情的是"泡泡玛特们"与熟练 IP 版权方或授权方的配合。

2025 年上半年，泡泡玛特授权 IP 收入受益和明后传媒《哪吒 2》的配合爆火，同比增长 119%。

另一边的卡游授权 IP 更是撑起了公司的营收。

据卡游招股书炫夸，斥逐 2024 年 12 月 31 日，在卡游构建的 70 个 IP 组成矩阵，仅有 1 个为自有 IP，其他均为授权 IP。

在 IP 上，"泡泡玛特们"的一又友圈正在推广。

本年 9 月，泡泡玛特和迪士尼配合盲盒"达菲故事书系列"开售便秒空；6 月，华文在线文告旗下 IP《罗小黑战记》与泡泡玛特开启配合。

游戏 IP 配合亦然泡泡玛特的基本操作，据「财经无忌」不王人备统计，从日本游戏厂商卡普空的《怪物猎东说念主》、网易的《蛋仔派对》再到腾讯的《三角洲活动》，致力于 IP 多元化的泡泡玛特正在广交一又友，镌汰对单一 IP 的依赖。

其次，是单干明确。

和手机、新动力汽车一样，潮玩实质是一个" IP+ 供应链"驱动的买卖，因此各个枢纽明确的单干也成为泡泡玛特和卡游"一又友圈"的特质。

像 IP 的创作、授权和运营主要集中在北京、上海和香港，举例从浙江走出来的卡游，其上海总部主要肃肃居品研发和运营，而潮玩的供应链网罗则主要集中在珠三角、长三角还有江西。

在外界眼中，玩物和卡牌的坐褥工艺可能并不像手机那样精密。

但事实上，一个复杂的潮玩可能有上百说念工序，开发一个盲盒的零部件也需要单独开模，这亦然为什么早期泡泡玛特独创东说念主王宁学着日本公司竣事居品工业化的原因所在。

雷同，一张看似简短的卡牌也不同于传统的印刷品，除了要资格联想、选料、印刷、名义处理、模切等基本设施外，越高端的卡牌工序越多，还会使用前沿的印刷工艺，如 3D 光栅印刷手艺、丝印热烫金手艺等。

与之对应的，看成制造长三角和珠三角地区，泡泡玛特和卡游也拉动和援手了一批供应商。

长三角和珠三角成为潮玩重镇的情理很简短。

卡游的径直原料主要为纸张和油墨，一方面能提供原料供应，它们的包装工业总产值处于国内当先地位。

比如，在包装印刷材料等领域，位于浙江绍兴的京华激光（603607.SH）主要居品为激光全息防伪膜、激光全息防伪纸，公司文创业务的拓展恰是得益于和卡游的配合；位于苏州的苏大维格（300331.SZ）在 2024 年浮现"浙江卡游动漫有限公司过甚下属企业已成为公司的第二大客户，其新式 3D 印材居品已专揽于主流卡游居品。

另一方面，则是代工制造的恶果。

在坐褥制造端，卡游和泡泡玛特均有工场，但这并不妨碍他们借力中国制造的力量。

泡泡玛特在财报中就写到，我方配合的供应商中，有 7 家赢得国际玩物协会认证，25 家赢得迪士尼禀赋认证，其中一家位于深圳的"丹尼玩物（龙川）有限公司"的供应商也被泡泡玛特反复说起。

和"苹果 + 富士康"的模式访佛，"紧密绑定"也成为了泡泡玛特一又友圈的典型特质。

"紧密绑定"的配合面孔也一般有两种：一是径直投资；二是深度配合共创。

前者典型的案举例对大工场"丹尼玩物（龙川）有限公司"的投资。

成立于 2019 年的丹尼玩物（龙川）有限公司，在 2023 年接受了泡泡玛特的投资，且随泡泡玛特沿途彭胀。

据龙川当地媒体报说念，咫尺丹尼玩物（龙川）已启动了二期增资扩产神志，联想总投资 5 亿元，占大地积 3 万多平常米，瞻望年产塑胶电子玩物约 1000 万件、毛绒电子玩物约 200 万件。

另一家"丹尼系"旗下和泡泡玛特强经营的企业名叫顺嘉玩物（信丰）有限公司，位于江西赣州。

还有泡泡玛特曾经计策投资卡牌厂商 Hitcard，和其共同推出了 POPCARD 居品线下的限量版储藏卡牌。近期，Hitcard 也传来激动上市的音书。

后者则是基于 IP 在生息品、零卖等业态上的配合，典型如泡泡玛特在珠宝、影视等多个领域跨界。

莫得造富故事

"泡泡玛特们"的事迹狂飙和潮玩经济的兴起，一定历程照实拉动了"一又友圈"的彭胀和增长。

据"龙川发布"和"龙川民生"数据，2021 年至 2024 年，龙川丹尼年产值从 2021 年的 1.49 亿飙升到 2024 年的 18.64 亿元，三年增长超 10 倍。

"京华激光"新弧线文创业务借力为卡游龙头企业配套，竣事快速增长，2024 年该业务同比高增 240.83%，2025 年上半年同比增长 61.98%。

公司在 2024 年年报中还指出，拟以全资子公司浙江京瑞微纳新材料有限公司为主体，在绍兴集成电路产业园投资缔造 "年产 2 万吨 UV 光刻铂金浮雕防伪材料扩建神志"，来缓解公司因产能不及而导致居品供应焦炙的情况。

苏大维格则在旧年第三季度财报中，也点名"卡游"。

得益于卡游及潮玩类新址品开发和其他客户的顺利拓展，带动其新式 3D 印材和群众安全防伪材料事迹群销售畛域增长超 1.5 亿元，而看成第二大客户的"浙江卡游动漫有限公司过甚下属企业"占其年度销售额的 4%，孝敬了近 8000 多万的销售额。

但即便搭上潮玩风口，找到新业务，但"泡泡玛特们"的一又友圈，似乎并莫得找到不绝性的增长旅途。

源头，泡泡玛特们的潮玩链也有浊泾清渭的价值分辨。

和苹果把捏产业链谈话权访佛，IP 联想和授权处于价值最高端，毛利率浩繁在 50%，像卡游、泡泡玛特近两年来毛利率保持在 60% 以上，IP 授权或代理商也能靠授权费活得可以。

2024 年，卡游的版权用度高达 7.68 亿，泡泡玛特联想及授权费为 3.93 亿元，这些买 IP 的钱也当然流入了 IP 版权方和其代理商。

据《南边周末》报说念，领有"奥特曼"、"名窥探柯南"等 IP 的授权代理方的上海新创华年营收上亿元，其中奥特曼是第一大营收来源，占比跳跃一半。2024 年，卡游向孩之宝采购包括《小马宝莉》《变形金刚》等三个 IP 的采购额也猛增至 5.4 亿，

而供应链配套的价值量最低，赚的也经常是粉饰钱。

苏大维格与卡游经营的配套业务微纳光学居品及开采业务毛利 2024 年毛利率为 19.7%，"京华激光"激光全息防伪纸业务毛利率则为 26%，代工工场的利润则更低，只须 10% 傍边。

其次，面前潮玩尚属早期风口，与卡游经营的新业务不仅还莫得成为孝敬营收的增长主力，企业自己的旧业务和转型也备受挑战。

苏大维格 2021 年至 2024 年连亏 4 年，2016 年曾通过并购常州华日升反光材料有限公司，切入反光材料领域，但该板块损失依旧。本年 9 月，苏大维格又发布公告称，将以现款面孔收购常州维普半导体开采有限公司。

另一边持有 IP 的明后传媒（300251.SZ），尽管凭借着征象级 IP "哪吒"，本年上半年营收利润竣事三位数高增，还很是提到将从"高端内容提供商"转型为" IP 的创造者和运营商"，但关于一家影视公司而言，念念要成为下一个泡泡玛特，就要学着通过布局 IP 全产业链，彰着，明后传媒曾经一个" IP 运营小白"。

彰着，对泡泡玛特的"一又友圈"而言，倏得的暴富简略可能，但经久的造富，必须要找到相反化的增长旅途。

远忧和近虑

向内找到造血之说念，仅仅挑战之一，对泡泡玛特们的供应商来说，它们还面相近虑和远忧。

一方面，和苹果不下场建工场不同，走向 IP 全产业链布局的泡泡玛特们早已不执着于轻钞票，而是走上一条越来越重的路。

卡游咫尺在浙江和东莞领有 6 个坐褥基地和 1 个物流中心，咫尺位于开化工场的主要坐褥卡牌，义乌工场主要坐褥文具，东莞工场则肃肃坐褥包装，除此之外，还有三个工场处于完好意思或在建情景。

泡泡玛特诚然莫得自建工场，但花了大量的功夫在供应链的打磨和筛选新的配合方。

据"虎嗅"报说念，2024 年四季度和 2025 年上半年，王宁等泡泡玛特高层屡次前去东莞等地，寻找新的配合方，同期对举座供应链体系作出升级，普及快反技艺。在泡泡玛特的料念念中，畴昔将在全球竖立泡泡玛特的六大坐褥基地。

换言之，这对面前身处"一又友圈"的伙伴来说，它们不仅濒临着多方下注的博弈，同期还濒临着"链主本东说念主下场躬行作念"的问题。

另一方面，和消耗电子、汽车等高度熟练的产业链不同，潮玩产业链诚然不缺制造技艺和产业带积累的上风，但由于咫尺尚处早期发展，半熟的产业链撞上一个高速发展的风口。

源头是手艺工艺的清雅化水平不及。

以卡牌所处的包装印刷产业来说，中国的印刷手艺水平也已不输海外，但混沌的是"怎样将一张卡作念得更邃密无比"。比如，日系卡对卡牌的条目十分细，一些高罕卡上继承的工艺和工序会相等复杂和细节。

其次是混沌和解的治安。

以供应链为例，中国大量的玩物工场尚未竣事全盘的自动化和数字化，坐褥线依赖东说念主力，产能供给也有淡旺季之分，如何匡助工场熨平产业链的影响，改良坐褥线，带来巩固订单供给，这亦然泡泡玛特们正在作念的事。

面前，卡游和泡泡玛特们都在作念三件事：

一是加码布局多元化的 IP 矩阵，不管是自产和授权；二是挖掘出海增量，卡游在几天前高调文告干涉集换式卡牌（TGC）熟练阛阓之一的好意思国；三是拓宽品类，泡泡玛特从盲盒、搪胶毛绒再到珠宝、衣饰等，卡游也不局限在于卡牌，早就作念起了文具、东说念主偶等新品类买卖。

IP、出海和品类三重势能下网赌足球app，给一又友圈的伙伴们来说无疑是新的机遇，从这少量来说，咱们需要更多的泡泡玛特和卡游。