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7月，昆仑万维董事会完成换届选举。创举东谈主周亚辉不再担任公司董事职务。

此时已是他文书““All in AI”的第三年。他也曾信奉“四年达成战斗”的创业玄学，似乎要被他亲手冲突了。

追风口的周亚辉

2008年，北京，31岁的周亚辉创办了网页游戏公司昆仑万维。开拓往常，昆仑万维推出《三国风浪》网页游戏。家具上线后，公司很快就在页游阛阓站稳了脚跟。

尔后几年，昆仑万维不时自研《武侠风浪》，并代理刊行了《武侠Q传》《战魂》《忘仙》《时空猎东谈主》《剑魂之刃》《海岛奇兵》等一系列手游，从研发到刊行的游戏疆城越铺越开。

2015年1月，借着牛市的东风，昆仑万维登陆创业板。上市首日，周亚辉身家越过44亿元。

上市之后，周亚辉莫得像大部分游戏公司那样埋头作念家具。他把眼神投向了老本阛阓。

2015年，昆仑万维对外发布了十几份投资公告，涵盖P2P、汽车宝贵、影视等多个规模。

亦然在这一年，周亚辉投资了趣分期（后改名为趣店）。第一笔1200万好意思元注入时，趣分期的估值只好2.5亿好意思元，半年后飙升至10亿好意思元。这笔投资其后让昆仑万维赚得盆满钵满：2017年趣店上市，昆仑万维取得4.44亿元投资收益；到2019年清仓时，周亚辉说“至少赚了20亿”。

“2015年9月份之后，我（投资）确切百发百中。”周亚辉曾粗犷地对媒体这么说。

他如实有经历说这句话。2016年，昆仑万维投资映客6800万元，占股18%。周亚辉揣摸账面陈说“应该能到50倍以上，全体赚3亿好意思金”。

同庚，公司收购搪塞收罗Grindr、入股浏览器平台Opera。Grindr其后在2020年被出售，昆仑万维狂揽29.4亿元；Opera则在周亚辉的操盘下登陆纳斯达克，成为昆仑万维外洋信息分发与元寰宇板块的中枢金钱。

那几年，周亚辉身上最剖析的标签不是“创业者”，而是“会投、敢买、跑得快”。他屡次取得福布斯中国创投东谈主100的荣誉，《周亚辉的投资条记》全网点击量过千万。媒体称他为“独角兽挖掘机”。

总结周亚辉的投资疆城，确切每个热门齐没落下：互联网金融火的时候投趣店、洋钱罐、银客网；直播火的时候投映客；搪塞火的时候买Grindr；出海浏览器火的时候拿下Opera；Facebook改名Meta带火元寰宇，他便布局元寰宇；AI大模子火的时候文书“All in AGI与AIGC”。

有媒体评价：“追热门、踏风口似乎成为周亚辉的投资玄学，也成为了昆仑万维的发展头绪”。

周亚辉的“追风口”逻辑里，有一个相配冷情的时刻不雅。他曾说：“我总结十几年创业经历，一个组织四到五年一定要换一拨东谈主。因为职工干四五年还不奏效，迅速打我方的算盘溜了。是以我横蛮提议，创业的时候一定要念念着四年达成战斗，除非终点好的神情会值得All-in，不然寰球变得太快。若是四年之内不可达成战斗，我合计Fast Failure也不是出丑的事情。”

这段话确切不错看作周亚辉买卖玄学的浓缩版。快，比什么齐庞大。风口来了就冲，风向变了就撤。四到五年一个周期，不行就换。

但常在河畔走哪有不湿鞋，在顺周期，这套玄学竖立了他，可一朝周期下行，他也不免堕入逆境。

2020年，昆仑万维的投资收益达到历史巅峰33.62亿元，全年净利润推上56.45亿元的历史高点。

可是，2021年后众人股权投资阛阓大跌，2022年昆仑万维砸下104.68亿元投资额，换来的投资收益仅有1.41亿元，同比暴跌91.5%。

投资经不灵了。

洋钱罐“大除掉”

抓续的投资进程中，周亚辉的作风逐步出现变化。

在昆仑万维弘大的投资疆城中，洋钱罐这个神情额外非常，它不像趣店那样让昆仑万维赚得盆满钵满后萧洒离场，也不像Opera那样被收购并表成为中枢金钱。

它是周亚辉躬行下场，最终的结局则是被“左手倒右手”地从上市公司剥离，却弥远莫得离开周亚辉的结果规模。

2015年9月10日，北京瓴岳信息技能有限公司开拓，注册老本1亿元东谈主民币，法定代表东谈主恰是周亚辉。公司旗下运营“洋钱罐”本旨APP及借款APP。同庚11月，洋钱罐APP隆重上线。

那一年恰是中国互联网金融的黄金期间。P2P平台如连车平斗，老本淘气涌入。昆仑万维刚刚上市，周亚辉把互联网金融作为投资重心。只是2015年，昆仑万维就投资了趣店、唾手科技、银客网、洋钱罐等多家初创公司，整个投资金额越过1亿好意思元，占通盘投资神情的80%。

洋钱罐取得昆仑万维的天神轮投资。2015年年报中，洋钱罐被单独列入财报。周亚辉躬行操盘，占股66.7%。

那是洋钱罐的起始。

但互联网金融的风口来得快去得也快。2016年P2P行业开动出清，监管趋严，风险败露。昆仑万维遴选了除掉——但方式很终点。

2016年12月，昆仑万维公告，拟将全资子公司昆仑香港抓有的洋钱罐59,700,000股股权，以约1.48亿元对价全部转让给KFH公司。KFH是2016年7月14日在开曼群岛注册的公司，注册资金仅5万好意思元，周亚辉担任其独一鼓励及董事。

2017年，昆仑万维再次公告，将剩余洋钱罐股份转让给KFH。前后两次整个对价近4.96亿元。

这是一笔典型的关联往复——上市公司把金钱卖给我方的董事长。口头上洋钱罐从昆仑万维剥离了，推行上仍在周亚辉结果之下。

剥离的原因不难意会，2016年起P2P乱象爆发，昆仑万维投资的银客网以爆雷完结。将洋钱罐转机到周亚辉个东谈主结果的公司，便是在上市公司和风险之间筑了整个防火墙。

P2P行业的出清远比念念象中惨烈。数千家平台爆雷、倒闭、跑路，投资东谈主血本无归。洋钱罐成为少数幸存并抓续运营的平台之一。2017年欢跃时，洋钱罐营收越过9亿元。

但合规压力弥远形摄影随，平台曾发布公告“暂缓发布释怀策动神情”，通过对原释怀策动到期延期和调动债权回购模式等方式化解风险。

2020年11月，洋钱罐文书P2P存量业务完成本息兑付。在数千家平台化为泡影的大清洗中，它活了下来。

P2P存量清零后，洋钱罐全面转型助贷业务，旗下领有“洋钱罐借款”“Easycash”等品牌。

但争议从未隔离。

利率问题是最大焦点。有报谈指出国钱罐玄虚年化利率曾高达36%，涉及监管红线。2025年监管政策进一步收紧，最高利率从36%降至24%。有借款者投诉称，平台条约仅炫耀低利率，推行通过洋钱罐、第三方金钱公司等收取高额“担保费”，玄虚年化利率远超24%监管红线。

合规性方面，洋钱罐被指“无明确金融派司撑抓，未公开接入央行征信，曾屡次被监管部门通报整改”。

洋钱罐的故事开动，周亚辉不得志于浅尝辄止地投资，而是试图躬行操盘，享受风口红利。

这也为如今的AI布局埋下了伏笔。

“怪方式”

目下也曾很难说清，昆仑万维究竟是一家作念什么的公司。

官网说其业务笼罩信息分发、搪塞、文娱、元寰宇、游戏及AIGC。年报说公司有三大板块：AGI与AIGC、外洋信息分发与元寰宇、科技股权投资。媒体说它“像科技界'煤雇主'，投钱就完事了”。

仔细梳理不错把昆仑万维的发展分为三个阶段。

第一阶段在2008-2015年，昆仑万维靠网页游戏《三国风浪》起家。尔后数年，公司自研和代理了数十款游戏。2015年上市时，游戏收入15.6亿元，占比85%。

那一年，昆仑万维是一家纯正的游戏公司。

第二阶段，2015-2020年，投资主导。上市之后，周亚辉的判断是“游戏行业天花板有限”。于是，昆仑万维把资金撒向各个风口——P2P、直播、搪塞、浏览器。

投资冉冉反客为主。2020年是公司历史上最赢利的一年。这年昆仑万维年度投资额78.70亿元，全年净利润一度达到56.45亿元。

与此同期，游戏业务开动萎缩。2020年游戏收入12亿元，占比43.79%，虽仍是庞大板块，但已不再是十足中枢。

第三阶段，2020-2023年，投资失灵，AI登场。

2021年后众人股权投资阛阓转向。周亚辉的“投资传奇”交加。

此时，AI的冉冉走热，ChatGPT时刻给周亚辉新的启发。他遴选了下场作念AI。“我每个月至少要亏一个亿，但辛负心甘宁肯。”

2023岁首，昆仑万维迅速制定“All in AGI与AIGC”计策，同庚4月发布大模子“天工”。公司斥资11.45亿元收购实控东谈主关联企业奇点智源，主张总金钱仅456万元，却职责近4000万元欠债。这次收购使昆仑万维账面新增商誉高达10.88亿元。

接连的跨界、追风口，让昆仑万维的业务变成了多个不干系业务的并行。板块之间短缺联动，每个版本又齐需要付出巨大的成本。

只看2025年，昆仑万维靠外洋业务撑抓。

2025年境外收入77.23亿元，同比增长49.91%，占总营收94.20%。Opera浏览器全年营收6.15亿好意思元，同比增长27.92%。

当初匡助股价飞升的游戏业务，也曾透澈旯旮化，从2020年的12亿元，占比43.79%，萎缩至2025年的3.55亿元，占比4.33%，缩水越过70%。《部落冲突》《皇室战争》等明星家具早已解除，自研爆款历久缺席。

与此同期，三项业务的运营，又齐破坏着成本开支。

2025年，昆仑万维销售用度41.82亿元，同比增长81.53%，主要用于短剧、AI短剧平台及各类AI新家具的流量投放和阛阓推行。研发用度16.76亿元，同比增长8.6%。两项整个58.58亿元，占总营收71.46%。

营业总成本从2024年的63.37亿元推高至97.82亿元，增多了逾34亿元。

过往的投资也骚扰着公司运营。2024年公允价值变动损失8.73亿元，2025年一季度再亏4.93亿元。2026年一季度，公允价值变动收益为-2.96亿元。也曾孝顺超九成净利润的“投资绝技”，如今成了吞并利润的黑洞。

这种情况下，All in AI注定很难确凿透澈放开行动。计策实践的第三年，昆仑万维在AI产业上的弘扬，依然看不到但愿。

从“细小”到“千里重”

AI最直不雅的作用，是匡助昆仑万维拉升了股价。

All in AI后的第一年，昆仑万维股价暴涨了160%。伴跟着股价飞涨，周亚辉的前妻李琼文书减抓3587万股，套现13亿。为了显得减抓合理，李琼还将减抓的一半以上借给昆仑万维，年利率2.5%。

蹿升的股价、减抓后借款给公司的方式，与当初刚上市时如出一辙。

2015年1月，昆仑万维在牛市期间奏效上市。彼时，互联网宗旨稀缺，原来是游戏业务为主的昆仑万维，当令将我方塑形成为“互联网玄虚就业提供商”，成为炙手可热的互联网宗旨股，股价立地被爆炒。随后，创业元老方汉策动将股票的减抓所得，借给公司作为营运资金使用。

至于AI的业务增长，明显要比股价飞腾复杂的多。

AI并不可只靠喊标语，从主业游戏，到追赶风口，昆仑万维并莫得迷漫的技能根基，在硬核科技的比拼中，昆仑万维要补的课有好多。

2024年于今，昆仑万维利润全面坍塌。2024年，昆仑万维上市以来的邻接盈利中断。巨亏15.95亿元，相配于亏掉2020至2023年四年净利润总数。

2025年全年，情况仍未好转。蚀本15.93亿元，与上年基本抓平；扣非净利润蚀本17.25亿元，较上年的16.43亿元进一步扩大。辩论行径现款净流出7.36亿元。

上市后一直保抓盈利的昆仑万维，在2024年和2025年整个蚀本近32亿元。

2026年一季度，残障延续。公司蚀本8.87亿元，同比扩大15.34%。

参预巨大，可成效却并不睬念念。现阶段昆仑万维的AI业务，处于发展早期阶段，买卖化弘扬并不睬念念。周亚辉走漏，其天工AI业务ARR突破8亿好意思元。AI器具业务ARR突破1亿好意思元。但这些尚未计入业务板块。AI软件技能业务增速惊东谈主，但2.05亿元的体量在82亿的营收中微不及谈。

周亚辉口中“将来十年计策目的”的AI业务，买卖化才刚刚起步。

老本阛阓对昆仑万维也从追捧变成不雅望。本年上半年，昆仑万维邻接四个月收跌，也曾不算是AI宗旨股。

追风口竖立了周亚辉，让他从一个网页游戏创业者变成老本猎手。但追风口也正在困住他网赌足球app，当一个个风口依次落潮，留在沙滩上的，是一个越来越难以界说的昆仑万维，和一个越来越难以抽身的周亚辉。