国内“智驾芯片第一股”黑芝麻智能国际控股有限公司（2533.HK，以下简称“黑芝麻智能”）近日对外发布2025年上半年功绩数据，叙述期内，其营收达到2.53亿元，黑芝麻智能官方对此宣称“同期收入再更正高”，但在另一边，其净利润则为-7.62亿元，而上一年同期则为11.05亿元。

　　《中国诡计报》记者瞩目到，在面前边临赔本的情形下，黑芝麻智能仍在“赛马圈地”，进入多个细分范围。公开信息傲气，黑芝麻智能已陆续布局机器东谈主、轨谈交通安全等新范围，如本年8月18日，其告示认真进犯轨谈交通主动安全范围。

　　“黑芝麻智能在赔本期仍进犯机器东谈主、轨交等新场景，是基于工夫同源、寻找发展第二弧线”的商酌，中国企业本钱定约副理事长柏文喜向记者暗示，黑芝麻智能的多元化膨胀也面对资源分布、买卖化历程省略情的风险。

　　净利润骤降近170%

　　多紧迫素影响下，国内支持驾驶渗入率正在稳步进步。

　　NE期间数据傲气，2025年1—5月份，L2及以上支持驾驶渗入率达到61.98%，联系车型销量进步500万辆，其中L2++及以上渗入率进步20%，联系车型销量接近170万辆。

　　但在国内支持驾驶渗入率执续进步的大配景下，头顶“智驾芯片第一股”的黑芝麻智能却面对盈利困局。

　　黑芝麻智能官网傲气，其首创东谈主是单记章，公司建造于2016年，是一家车规级智能汽车诡计芯片及基于芯片的不断有经营供应商，2024年8月认真在香港来去所主板挂牌上市。

　　Wind数据傲气，2025年上半年，黑芝麻智能营收2.53亿元，同比增长40.38%，净利润为-7.62亿元，同比下滑169.01%，而在2024年上半年，黑芝麻智能净利润为11.05亿元，同比增长129.63%。

　　进一步梳理可发现，黑芝麻智能上半年营收增长，与其支持驾驶居品及不断有经营的销售加多密不行分。

　　“2025年上半年，本公司的高阶支持驾驶芯片上半年执续完了量产化请托，基于A1000系列芯片的支持驾驶有经营于祯祥星河E8、星耀8、东风奕派007新款车型、东风奕派008过火他头部车企多款车型上量产出货。”黑芝麻智能方面合计，其量产教学愈加隆重，为支持驾驶有经营升级奠定了智力基础。

　　而关于骤降的净利润，黑芝麻智能方面曾在本年8月22日的盈利警告中评释：“因本集团雇员授出奖励而产生的不低于东谈主民币2亿元的以股份为基础的薪酬开支。”以单记章为例，公开信息傲气，2021—2024年，单记章的薪酬总和差别为5129.8万元、1.01亿元、1.39亿元及1.66亿元。

　　除此以外，关于赔本，黑芝麻智能方面还暗示，与其在“高阶支持驾驶及不断有经营的研发方面所付出的死力及产生的开支”联系系，同期“向投资者刊行的金融用具的公允价值收益减少”。

　　而开源证券研报也合计，黑芝麻智能本年上半年“经救助净利润不足预期”。 光大证券研报则合计，黑芝麻智能本年上半年，“净利润下滑18.67亿元，主要系金融用具公允价值变动收益下跌19.32亿元”。

　　外界关怀的是，在面前仍面对赔本压力的大配景下，黑芝麻智能是否有明确的盈利时期表呢？记者日前估量黑芝麻智能联系方面进行采访，但其并未对此作出正面恢复。

　　面对赔本时势的另一边，在当下竞争热烈的智驾芯片市集，相较其他同业，黑芝麻智能还面对营收增速放缓的压力。

　　Wind傲气，2022—2024年，黑芝麻智能营收增幅差别为173.96%、88.46%、51.81%，本年上半年增速进一步放缓至40.38%。而公开信息傲气，地平线2025年上半年营收为15.67亿元，同比增长67.6%。

　　关于黑芝麻智能与地平线的营收增速各异，柏文喜合计，这与两边客户结构、是否取舍“以价换量”策略及基数效应等要素联系。

　　中枢业务毛利率“腰斩”

　　在堕入赔本境地背后，黑芝麻智能毛利率也呈现下滑趋势。

　　Wind数据傲气，2025年上半年，黑芝麻智能毛利率为24.79%，2024年同期为50.00%，地平线在2024年上半年、2025年上半年的毛利率差别为79.04%、65.36%，也即与上市同业比拟，黑芝麻智能毛利率呈现出“腰斩”之势。

　　毛利率的大幅下滑，或与黑芝麻智能主要业务毛利率下滑祸福相依。

　　联系信息傲气，2025年上半年，其支持驾驶居品及不断有经营的毛利率为20.9%，而2024年同期这一数据则为47.2%。黑芝麻智能方面对此宣称：“是由于支持驾驶居品及不断有经营愚弄场景的拓展导致联系有经营加多了硬件组件和东谈主力成本过问。”

　　在中枢业务支持驾驶居品及不断有经营以外，黑芝麻智能另一块主要业务则是智能影像不断有经营业务，2025年上半年，该业务营收达到0.16亿元，占黑芝麻智能营收比例约为6.3%，毛利率为82.4%，而2024年同期这一数据则为86.6%。黑芝麻智能方面暗示：“智能影像不断有经营业务的毛利率保执相对褂讪。”

　　不外柏文喜则分析合计，黑芝麻智能毛利率下滑与行业价钱竞争、限制不经济等要素联系，如在后者方面，黑芝麻智能出货量虽增长，但尚未跨过芯片行业“盈亏均衡点”，“导致单元固定成本摊销高”。

　　尽管如斯，黑芝麻智能当下仍在加大研发过问。

　　来自黑芝麻智能方面的数据傲气，2025年上半年，黑芝麻智能研发开支为6.181亿元，相较2024年同期的6.873亿元，减少10.1%。黑芝麻智能方面暗示：“主若是由于咱们研发活动的后果进步，导致职工成本减少。”

　　进一步梳理可发现，2025年上半年，黑芝麻智能研发过问占营收的比重为244%。在行业东谈主士看来，由于芯片行业工夫壁垒深、居品迭代快、竞争热烈等要素，以高研发过问驱动增长的模式在业内并不罕有。

　　不外，关于上述模式的恒久可执续性，柏文喜合计，取决于企业的现款流情况、市占率能否扩大。如在后者方面，柏文喜合计，现在黑芝麻智能市占率低于地平线。其暗示，若黑芝麻智能市占率进步不足预期，“高过问将酿成‘无底洞’”。

　　多元化膨胀风险暗存

　　尽管当下仍深陷赔本，但黑芝麻智能却在谋求进入更多细分赛谈。

　　本年8月18日，黑芝麻智能方面对外告示认真进犯轨谈交通主动安全范围，推露面向高速运载汇注的AI遏止物检测与预警系统。其同期暗示，该系统凭借冲破性超长距探伤智力与车规级高可靠性，得胜赢得国内头部轨谈交通装备制造商的选型招供，展望订单金额达数千万好意思元。

　　“这次进犯轨谈交通市集，为公司开辟了全新的增长赛谈。与AEye的鸠合有经营赢得国内头部OEM的遴选，充分考证了黑芝麻智能的工夫落地上风。”黑芝麻智能鸠合首创东谈主兼总裁刘卫红暗示，“咱们将执续把高可靠、高性能的车载诡计智力延迟到更浩繁的交通场景。”

　　除了轨谈交通范围外，黑芝麻智能还因进入机器东谈主范围而激勉市集关怀。

　　如本年8月28日，黑芝麻智能具身智能更正工夫与云深处科技达成策略和谐，据悉，两边将围绕具身智能截止平台拓荒、行业智能不断有经营共建与国际市集拓展三大标的张开深度和谐，联袂推动高性能机器东谈主在多行业场景的限制化落地与愚弄更正。

　　“本公司已开动在泛机器东谈主范围强化芯片及有经营布局，通过本公司与头部机器东谈主企业深度和谐。”黑芝麻智能方面暗示，其在东谈主形机器东谈主、机器狗、足式机器东谈主、割草机等多范围场景下积极部署芯片及算法等居品有经营。

　　黑芝麻智能方面同期还对外涌现：“通过参投等本钱运作阵势，布局机器东谈主多场景拓展，适配本公司芯片的有经营正在拓荒阶段，在国内和外洋市集同期进行业务冲破和拓展。”

　　在业内看来，黑芝麻智能进犯轨谈交通主动安全、机器东谈主等细分赛谈，与其工夫蕴蓄、工夫通用性、寻找业务新增长点及便于本钱市集融资等要素密不行分。如在本钱市集融资方面，柏文喜直言：“本钱市集对‘具身智能’主张估值高，多元化有意于后续融资。”

　　关于黑芝麻智能的多元化膨胀，柏文喜合计面对“资源分布”“买卖化历程省略情”的风险。如在前者方面，柏文喜暗示：“若机器东谈主业务短期内无法孝顺收入，将累赘主业务。”

　　关于明天怎样进步自己议价智力、毛利率低于上市同业原因及多元化膨胀是否分布有限资金与研发资源等问题足球投注入口，记者此前致函黑芝麻智能方面，其尔后回复称：“公司已于近期认真发布了2025年上半年的财务功绩，并通过官方功绩发布会及公告等渠谈进行了详备涌现，暂不便捷接收单独的媒体采访。”